（原标题：【原创】IPO雷达｜凯普林IPO已过会，毛利率低于同业业水平体育游戏app平台，盈利才调是否可捏续被质疑）

深圳商报·读创客户端记者 李薇

半导体激光器企业北京凯普林光电科技股份有限公司（以下简称“凯普林”）二度冲刺科创板IPO有新施展。6月14日，上交所官网涌现，凯普林已通过上市委会议。在不久前的问询阶段，监管层对该公司毛利率低于同业、是否具有可捏续盈利才调等问题给以了较多神志。

二次冲击IPO终于过会

▲图源：上交所网站。

据悉，凯普林创建于2003年，主买卖务为半导体激光器、光纤激光器及超快激光器的研发、出产和销售。公司的主要居品包括半导体激光器、光纤激光器及超快激光器三大系列激光器居品相配组件。本次凯普林拟系数募资9.52亿元。

骨子上，这已不是凯普林第一次冲刺老本市集。早在2016年1月，凯普林便与祥瑞证券缔结了上市指点契约。但是，2021年7月，两边拆开了干系契约。祥瑞证券在公告中暗示，因凯普林策略变嫌，拟拆创始业板上市打算。但是，凭据招股书，在磋议方面，凯普林发生较大改变是在2017年，也便是与祥瑞证券签署上市指点契约后的第一年，公司主买卖务由半导体激光器范畴启动向其下贱拓展，进入了光纤激光器及超快激光器范畴。2023年5月，凯普林第二次尝试在A股上市。不外，保荐机构由祥瑞证券更换为国泰君安，拟上市成见地也由创业板更换为科创板。

2022年才扭亏为盈，对政府援救存在依赖

事迹方面，凯普林主买卖务在2022年才扭亏为盈，其中政府援救占比高达49.34％。

具体来看，2020年至2022年各年度，凯普林的买卖收入辞别为3.69亿元、4.96亿元和7.22亿元，对应竣事包摄净利润辞别约为-1220.3万元、-6886.42万元、2096.84万元；对应竣事扣非后包摄净利润辞别约为-1546.83万元、-7401.06万元、1235.95万元。

凯普林称，2020年和2021年岁迹失掉主要原因是公司前瞻性布局光纤激光器等业务，为了保捏居品的中枢竞争力和擢升市集闻明度及份额，高度疼爱居品研发和销售，盈利才调尚未透澈开释所致。

凯普林称，2022年，公司磋议行径产生的现款流量净额由负转正，主要系公司以前度收入增长较快，而且公司通过加强应收账款催收、存货库存处分、采购付款处分等多种灵验轮番改善现款流现象，同期当期公司收到的政府援救增多较多。

招股书中，凯普林坦言，公司对政府援救存在一定的依赖。若公司将来获取政府援救的金额显耀下落，将会对公司的利润水平与磋议行径现款流量产生一定影响。

盈利是否具有可捏续性被问询

据了解，凯普林IPO肯求获受理是在2023年5月9日，列队时分共资格两轮问询。6月5日，凯普林曾显露第二轮审核问询函的回应。监管层关瞩目心集结于公司盈利的可捏续性，主若是敷陈期内公司事迹发生了大幅波动。

2021年-2023年，凯普林买卖收入辞别为4.96亿元、7.22亿元和11.04亿元，同比增速辞别为34.49%、45.40%和53.05%；同期扣非后归母净利润辞别为-7403.45万元、1236.26万元和1.05亿元，同比增速辞别为-378.62%、116.70%和751.28%。也便是说，凯普林信得过竣事盈利是从2022年启动。

据了解，频年来我国中小功率半导体激光器国产化率较高，高功率段国产化率相对较低，光纤激光器最主要的哄骗范畴激光切割拓荒市集已趋于弥漫。同期，凭据公开府上，产业链上游炬光科技、长光华芯等均打算逐渐向凯普林地方范畴延长。

对此，监管层条款凯普林阐述，其收入高速增长是否具有可捏续性。

凯普林称，公司2022年扭亏为盈的原因主若是由于公司在半导体激光器范畴捏续孝敬高毛利的同期，在光纤激光器业务范畴的前期研发插足和市集开拓取得了细致讲述。

欠债率居高不下，毛利率低于同业业水平

在凯普林事迹快速增长的同期，其在2021年末的财富欠债率（归拢口径）一度达到82.62%。

凯普林在招股书中称，敷陈期内，公司业务快速发展，花式成就及运营资金需求较大，短期借款、搪塞账款、其他搪塞款相配他流动欠债等大幅增多，公司财富欠债率辞别为64.24%、82.62%和44.41%，如果将来公司融资渠说念受到适度或客户未能实时回款，可能出现流动性风险。

另一方面，2020年至2022年，凯普林的毛利率低于同业业水平。该公司称，2021年受工业制造哄骗范畴的半导体激光器竞争加重以及公司为拓展光纤激光器居品市集主动降价等身分影响，毛利率降幅较大。

当被问及“2022年毛利率大幅增长的主要身分”时，凯普林暗示，光纤激光器毛利大幅增长，是受益于2022年新品“闪电”系列的推出，在完成市集考据后销量速即擢升。公司通过廉价、高性价比的销售策略绽开市集，带动敷陈期内收入和销量范畴快速飞腾。

“薄利多销”之下，凯普林毛利率水平较同业业可比上市公司存在一定的差距。

研发用度率低于同业均值

招股书涌现，2021—2023年，凯普林研发用度率辞别为14.93%、10.36%、11.63%，可比公司研发用度率均值辞别12.03%、13.68%、14.4%。凯普林研发用度率近两年均低于同业业可比公司均值。

关于这一问题，凯普林暗示，2022年及2023年，公司研发用度率低于同业业可比公司，主要系公司收入增长速率较快，尽管公司研发插足进一步增长，但买卖收入增速较快，导致研发用度占买卖收入的比例有所下落。

招股书涌现，2021—2023年，凯普林研发用度辞别约为0.74亿元、0.75亿元、1.28亿元。

关于研发用度率对科创板IPO企业的进攻性，业内东说念主士指出：研发用度下落并不一定意味着公司的研发才和洽立异才调下落，因为公司可能通过其他方式来提高研发后果和立异才调。但同期，研发用度率走低也可能意味着企业在爱戴现存居品方面插足较多，而对研发新址品的插足相对较少，这可能会影响企业的始终发展后劲和市集竞争力。

存在客户与竞争敌手重复的情况

监管部门在问询函中还条款凯普林阐述，是否存在客户与竞争敌手重复的情况。

凯普林评释说体育游戏app平台，跟着公司逐渐向光纤激光器、超快激光器等下贱范畴拓展，在上述居品范畴与部分客户居品造成重复。如部分激光器行业闻明企业本身下贱范畴较为平方，其下属主体较多，因此在半导体激光器等范畴具备一定本领积贮；而国内企业中，如杰普特、锐科激光等原以光纤激光器居品为主的下贱闻明厂商在业务范畴发展壮大的同期亦启动尝试好处泵浦源。但举座来看，仅少数客户与刊行东说念主存在业务重复的情形。